事件:公司发布2012年报,报告期内实现营业收入5.92亿元,净利润为1.48亿元,较上年同期分别增长36.81%和21.15%。EPS为0.59元。
点评:
公司去年营业收入增速表现出前低后高的现象。年初时由于行业整体景气度下滑和公司部分产能调整造成业绩的同比下降。在一季度业绩下滑的情况下,抓住了单反单电、移动智能终端市场机会,新开项目的产能释放和良率提升并在产品结构和管理运营进一步优化的作用下实现了快速增长。
产品结构上看,精密光电薄膜元件收入同比增长29.72%,毛利率为49.23%,较上年同期下降1.71个百分点,也和产品处于良率提升阶段以及对日订单受日元贬值影响的因素有关。蓝宝石LED衬底业务开始扭亏,在去年较低基数上增长明显。
公司报告期内销售费用率和管理费用率分别为1.42%和15.82%,销售费用率维持了一贯水平,管理费用由于研发费用和中高端人才引进及江西子公司人员增加而有所上升。
公司去年在单反单电用OLPF、封装COVER等产品上有明显提升,蓝玻璃IRCF也实现量产,微投产业向更广阔下游拓展,业绩提升基础进一步稳固。Google glass的推出对微投显示领域的积极推动作用将日渐明显,公司在该业务的领先优势和技术储备将使其成为最受益厂商之一。
公司的行业地位和技术优势将有助于公司继续扩大市场份额,产品结构优化和新项目的逐步推进将扩大公司产能、增强公司未来盈利能力。在光学元件受移动智能终端产品便携化升级影响明显的时点上,公司占据明显竞争优势,未来成长空间可期。我们因此预测公司2013-2015年EPS分别为0.77元、1.08元和1.27元,对应PE分别为50、36和30倍,维持“增持”评级。